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进入2023年，A股定增市场火热，持续为上市公司展业提供融资支持。数据显示，以增发上市日为基准，今年1至7月份，共有185家A股上市公司实施定向增发，募资总额达4066亿元，同比增长28%，主要用于项目融资、补充流动资金、配套融资等。

虽然定向增发不同于新股发行，不会向普通投资者增发，而是公募基金等特定对象，但是，其对股市的影响还是存在的，特别是相关上市公司，会带来比较大的影响。如果增发后不能达到预期目的、产生预期效果，会直接对股价产生冲击，从而影响投资者利益。

半年时间，募集资金总额高达4066亿，对上市公司来说，无疑是极大的利好，至少，这些定增企业获取了企业发展所需要的资金。而这些资金的承担者，从表面看，是公募基金等特定对象，最终的买单者，还是广大投资者、尤其是普通投资者。公募基金等能够参与上市公司定增，也是为了利益，是想通过最后的股份转让、交易等，获得自己想要的利益。上市公司给予公募基金等的定增价格，除了法律规定的发行价不能低于市价的90%之外，上市公司也有可能与定增对象“合作”，让“市价”处于一个让双方都能接受的水平，从而让定增对象有获利空间。

对公募基金等定增对象来说，显然不会满足于定增价格与市价之间的差价，而是希望获得更大的利益。那么，限售解禁后，定增对象与上市公司之间会如何“操作”、如何“配合”，就是一个问题了，就会对投资者、特别是普通投资者利益产生很大影响了。对于经营正常、资金使用规范、效益较好的上市公司来说，定增行为也是规范的，与定增对象的关系也是正常的。但是，那些原本就想通过定增玩花样、获取不该获取利益的公司，可能就会在定增时与特定对象搞“名堂”、玩“猫腻”、损害投资者利益。

事实也是，如果上市公司定增的动机纯、目标明、目的清，那么对投资者是有利的。因为，一定会将所募集资金用于正道，会对上市公司的未来发展、业绩等产生积极影响，从而给投资者带来新的希望。问题的关键就在于，有些上市公司获得的定增资金，并没有用在正道上，也没有对企业发展带来积极影响。更多情况下，定增获得的资金，都被上市公司浪费了。特别是前些年，很多上市公司通过股票发行、定增等获得的资金，都用于房地产开发、购买房产等方面了，根本没有按照定增等所承诺的，用于项目投资、补充流动资金等，结果，募集的资金根本没有产生效益，没有给投资者带来新的希望。自然，募集资金的动机就是不纯的，目的也是不明确的。这样的募集资金，对股市是弊远大于利的。

今年以来，上市公司能够通过定增获得4000多亿资金，一方面，得益于再融资简易程序制度释放活力，给了上市公司再融资更大的动力，激发了上市公司再融资的热情；另一方面，市场的持续低迷，估值水平已经很低，愿意参与定增的机构较多，给了上市公司定增更大的空间和机会。面对这样的场景，对监管机构来说，也是更为严峻的考验。特别是再融资的动机是不是纯，目的是不是明，资金的用途是否符合产业发展需要、能不能给企业未来发展注入新的活力，需要把一把关、搭一搭脉，而不是企业想要定增，就一定要同意。那些在募集资金使用方面不规范的企业，还是要严格控制的，否则，浪费资金资源不说，还会对市场秩序、投资者信心产生不利影响。

这也意味着，在积极鼓励企业再融资、支持企业发展的同时，也要充分考虑投资者利益，要让上市公司获利的同时，让投资者也赚钱。如果只让上市公司获利，而不给投资者赚钱，也是很难让市场良性循环、健康发展的，股市也就很难走出低迷状态。股市持续低迷，并不只是大环境的原因，更有上市公司的责任。在A股市场，真正有实力、有良心、有责任心的上市公司，并不是很多，特别是那些“铁公鸡”、“黑天鹅”、ST公司，根本不可能给投资者带来利益，但是，有些却也多次获得过再融资机会，显然再融资与回馈投资者之间没有形成互动，没有给投资者带来利益。这样的再融资，就不应当支持。

所以，监管机构对上市公司再融资需要有更为正确的导向，既要放宽审批条件、简化审批程序，也要严格资金用途、加强资金使用监管，凡是不按规定使用资金的企业，坚决严惩，追究企业法定代表人责任，确保再融资资金能够用到正道上，能够给投资者也带来利益回报。

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